焦炭:积极因素提振 期价延续上涨

黑色系 10-13 17:34发布

节后归来,受益于钢市需求预期回暖以及我国经济形势稳中向好发展。积极因素共振推动国内焦炭期货2101合约呈现稳步上涨的走势,期价自2000元/吨一线下方,快速拉升至2092元/吨一线。目前来看,在国内宏观经济持续平稳向好的背景下,预计后市焦炭期货价格有望继续稳步上涨。

图1、焦炭2101合约再创新高 延续强势上行姿态

数据来源:文华财经

我国经济将持续向好发展

受益于当前统筹疫情防控和经济社会发展工作持续推进,我国经济保持稳定复苏态势,积极变化不断增多。据显示,9月份,中国采购经理指数均明显回升,其中制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数为51.5%、55.9%和55.1%,分别比上月上升0.5、0.7和0.6个百分点,3月份以来三大指数持续位于临界点以上。

随着供需持续恢复和传统生产旺季的来临,企业采购意愿增强,市场活跃度有所提升,生产指数和新订单指数为54.0%和52.8%,分别高于上月0.5和0.8个百分点。在一系列稳外贸政策不断落地生效的背景下,国际市场需求局部回暖,制造业进出口进一步改善,本月新出口订单指数和进口指数为50.8%和50.4%,分别高于上月1.7和1.4个百分点,今年以来首次升至荣枯线以上。

作为焦炭终端需求的建筑业商务活动指数为60.2%,与上月持平,连续三个月位于60.0%以上景气区间,表明随着国内基建投资力度加大,新型基础设施建设加快推进,行业生产保持较快增长。从市场需求和预期看,新订单指数和业务活动预期指数为56.9%和67.8%,分别高于上月0.5和1.2个百分点,表明建筑业新签订的工程合同量有所增长,企业对近期行业发展保持相对乐观。预计未来黑色产业链整体发展趋势较为乐观。

图2、我国2020年9月制造业PMI指数略微回落至51.5%

数据来源:国家统计局

需求预期增强有望消化钢市库存

随着中央预算内投资、专项债券、抗疫特别国债等资金陆续下达,项目开工和资金到位情况持续好转,投资有望延续回稳向好的总体态势。据了解,10月份将迎来重大投资项目的密集开工,不少地方将紧锣密鼓地启动下一阶段的投资项目储备,建材行业需求有望得到一定保证。

9月份全国百家中小钢企高炉开工率为87.0%,较去年同期提升7.8个百分点。据此估算,9月份全国粗钢日产在302万吨左右,处于多年来高位,这导致钢材库存一直居高不下。截至10月初,全国29个重点城市钢材社会库存为1366.1万吨,同比增长40%。从工地情况看,需求还不错,价格有向好可能。中短期钢价走势基本趋弱,主要还是因为库存太高。国庆假期期间,受唐山限产及节前一周需求大增影响,钢坯价格上调60元/吨,线材累计上涨50-60元/吨,看涨心态较强。采暖季临近,限产政策是否继续加强需要关注。针对下游地产行业对钢材市场的影响,上述研报指出,8月建筑工程投资增速高达16.5%,1-8月累计增速升至4.9%,且施工增速维持小幅上升的趋势。

焦炭提价落地 后市依然看涨

随着近期焦炭行业第四轮提涨基本全面落实以后,焦化吨焦利润进一步改善。据显示,截止10月初,全国平均吨焦盈利359.36元,较前一周微降0.22元;山西准一级焦平均盈利394.87元,较前一周微增0.17元;山东准一级焦平均盈利395.32元,较前一周微降0.21元;内蒙二级焦平均盈利334.23元,较前一周持平;河北准一级焦平均盈利374.72元,较前一周微降4.26元。

目前焦化厂内出货良好,库存维持低位水平。从库存结构上看,目前焦炭库存主要集中于钢厂,独立焦化厂和港口都处于去化状态。据显示,国内焦炭社会库存803万吨,同比减少149万吨或16.96%,相对于农历新年后低点也有17万吨的减少,趋势上与往年类似。其中独立焦企焦炭库存从本年度高点103万吨下滑到目前的48万吨。同时,近期国内主要港口库存总量达到315万吨左右,较去年同期483万吨下降168万吨,降幅接近35%。

目前山西焦企生产积极性高位,环保政策宽松下多处满产状态,焦企订单、出货良好,部分仍乐观看涨后市;下游方面港口库存持续下滑,贸易商采购谨慎,贸易资源报价小幅上涨,钢厂端高炉开工高位下原料需求旺盛,且多数钢厂焦炭库存低位,短期需求支撑仍在。综合来看,预计后市焦炭现货价格仍有望维持偏强姿态运行。

综合来看,在国内经济稳步向好的背景下,钢市需求前景有望进一步改善,并提振国内焦炭需求预期稳步转好。利润驱使下焦企开工已经在环保条件下保持高位,进一步增加概率不大,预计后市国内焦炭期货2101合约仍将维持振荡偏强的走势。因此建议投资者采购逢低做多的策略,在2000元/吨一线下方逢低买入多单,目标位在2200元/吨一线。

作者简介:陈栋,主要负责大宗商品的研究分析工作,在多家报刊媒体发表文章,同时负责为投资者撰写产业政策评论解读。

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