LPG:成本端大幅下跌,短期或维持弱势

工业品 09-08 17:11发布

进入9月后,液化气价格表现平平,且部分地区出现下滑现象;此外就9月出台的CP价来看,虽小涨出台,但增长幅度不及预期,未对市场带来有效支撑。且近几日国际原油出现大跌,为市场带来较强的利空打压。市场对后市观望情绪加重,液化气上行动力不足,叠加需求端恢复仍未见起色,短期期价或将维持弱势。中长期来看,市场对9月中下旬及10月需求情况预期较为乐观,液化气能否上行仍需等待市场指引。

一、液化气期现货市场

图1:国内民用气价格走势

数据来源:隆众

进入9月,传统“金九银十”即将到来,业内对后市价格期许增加,但从9月初市场表现来看,价格出现集体下滑。全国国产气平均价格为3019元/吨,较上周下调39元/吨。其中华南主流2880-2970元/吨;华东主流2900-3050元/吨。进口气方面,江苏进口3100-3150元/吨,浙江进口2800-2900元/吨.

沙特阿美公司2020年9月CP价小涨出台,丙烷365美元/吨,较上月持稳,丁烷355美元/吨,较上月上调10美元/吨,但增长幅度不及预期,液化气业者入市积极性一般。此外,近期国际原油接连下行,液化气国际现货价格支撑有限,国内液化气市场难有提振。

图2:液化气基差走势

数据来源:隆众

期货盘面表现,近期LPG主力2011合约承压下行。截至9月7日,收盘价3533元/吨,成交量22.6万手,持仓量86979手。LPG基差方面,上市初期主力基差在193.67元/吨,随后基差不断回归,自4月底开始呈现明显的现货贴水现象,最小值一度达到-1008.33元/吨。截至9月7日,基差在-397元/吨,基差较前期有一定收窄但盘面升水现货较高,后期临近交割月或仍存调整空间。

图3:LPG期货市场表现

数据来源:WIND

二、液化气供需情况

图4:国内液化气库存情况

数据来源:隆众

供应方面,国内液化气商品量库存总量整体呈增加趋势,较周度环比增加12.10%。其中华南地区库存上升较为明显,库容周度涨幅在6%,主要由于下游观望情绪较浓,采货积极性不高,库存压力增长较快。此外,除东北地区,其余地区库存也均有小幅上升。据隆众统计,近一周国内液化气商品量为43.16万吨,环比增加0.38万吨。其中,民用气商品量为27.14万吨、醚后碳四商品量为11.91万吨、丙烷商品量4.11万吨。港口库存方面,华南地区LPG港口库存总量在31.6万吨,下周港口到船计划将增加,预计15-16万吨左右。

图5:深加工开工情况

数据来源:隆众

装置开工方面,来国内炼厂并无检修和停工计划,整体市场内炼厂开工情况多表现平稳。据隆众资讯统计,截至8月13日全国63家烷基化厂家中,有42家烷基化装置开工运行,平均开工率在49.11%左右;全国5家醋酸仲丁酯装置厂家,开工率70.59%;全国12家丁酮装置厂家,开工率49%;全国16家异丁烷脱氢及混合烷烃脱氢装置开工率在55%;全国9家丙烷脱氢(PDH装置)厂家,开工率在88.8%。

到港方面,上周国际船期到岸量大幅增多,进口船期共32.9万余吨,其中18.6万吨流入华东,3.3万吨流入华南,6.6万吨进入山东,4.4万吨进入东北。华东地区因受台风影响延期的船期在上周集中靠港,短期内给区内库存带来一定压力;华南地区上周到港资源较少,由于终端需求疲软,前期库存尚待消耗。预计本周到船量变化不大,主要集中在华南及山东地区。

从消费方面来看,虽已进入九月份,但终端消耗恢复仍未有明显起色。近期现货市场多地出现走跌现象,下游以阶段性补货为主,入市较为谨慎。同时,从成本端来看,8月份OPEC+减产执行力出现下滑迹象,市场对部分产油国实际履行减产情况担忧,叠加海外疫情等因对国际原油市场需求的抑制不容忽视,市场对原油后续走势并不看好,也令液化气市场心态受压制。

三、液化气后市逻辑

短期内国际油价或仍存下行空间,对国内液化气市场无利好指引。从液化气现货市场来看,近期华南到船较为集中,各库区库存均有不同程度回升,上行动力不足;且液化气下游需求恢复无明显起色,市场遭受承压。综合来看,在终端需求并无明显好转前,下游业者多观望情绪,液化气推涨动力不足,短期内大概率维持弱势;中长期等待成本端及需求端指引,冬季是液化气传统消费旺季,后期不排除有反弹可能。

重点关注:国际油市动向、下游需求恢复情况、港口船期等

作者简介:刘娇,徽商期货分析师,毕业于诺丁汉大学金融与投资专业,硕士研究生。具有良好的经济学与金融学专业基础,具有金融研究实习工作经验,熟悉行业分析工作。曾在IERI国外期刊、中国留美经济学会(CES)上发表论文。目前在徽商期货研究所从事期货品种分析以及策略研发工作。

赞赏支持

免责声明:本站言论版权归原创作者所有,其原创性及文中陈述文字和内容仅代表作者个人观点,仅作参考;如果您对原创归属或转载有异议,请 举报文章 我们将补齐出处或者删除;转载本站内容请注明出处。