PTA:需求只是局部好转,持续上行有难度

工业品 09-01 17:11发布

09合约压制在3600元/吨下方;01合约回踩3700元/吨区域,现货围绕3530元/吨震荡。基本面方面主要受装置检修、复工和检修预期影响,然面对高库存显示,01升水合约选择向下测试。对于后市,笔者分析如下:

一、原油短期震荡偏弱

自今年 5 月份开始,OPEC+产油国进入实质性减产阶段以后,除了个别产油国未能履行减产协议外,其他 多数产油国均完成减产份额。据 OPEC 最新月报显示,6 月 OPEC+原油产量环比继续减少 189.3 万桶/天至2227.1 万桶/天,减产执行率达 107%。不过步入 8 月以后,随着 OPEC+产油国调降减产规模以后,同时伊拉克等前期未按时履行减产义务的国家依然执行力较差,导致 8 月中上旬 OPEC+产油国减产执行率降至 97%。

目前欧佩克+已经进入减产协议的第二阶段(减产规模下滑),不过由于部分成员国在 5-7 月超额生产,这些成员国承诺后续深化减产,减产规模预计为 231 万桶/日。近期部分国家如阿联酋明显超产,预估其 10 月份超出配额生产约 90万桶/日,市场再度怀疑OPEC 国家的减产执行力度。

以俄罗斯为 首的非 OPEC 主力减产国,产量接近减产目标线。据显示,今年 5-7 月俄罗斯原油产量(剔除凝析油)分别为 864 万桶/天、858 万桶/天、862 万桶/天,虽未达到 850 万桶/天的减产目标,但也非常接近目标线,

美国产量为1070万桶/日;截止8月28日的一周,美国在线钻探油井数量180座,比前周减少3座;比去年同期减少562座;据统计,截止 8 月 21 日当周,美国商业原油库存量为 5.077 亿桶,较去年同期大幅增长 18.70%。美国原油商业库存仍高,产量下降。 受油价冲击,今年美国页岩油生产资本开支大幅下滑,降幅达到 36%,而近期其钻机与压裂机组数量虽然企稳,但比今年峰值时期下降近 70%,而页岩油的生产特点就是一旦新井投产不足,老井产量衰减的问题就会拖累整体产量下降,因此四季度美国原油产量是否会出现超预期下降,值得关注。

消息:沙特国家石油公司——沙特阿美石油公司在沙特境内北部地区新发现两个油气田。其中哈杰拉高地气田每天最高约可生产1600万立方英尺天然气和1994桶天然气凝析油,而阿布拉克·塔鲁勒油气田的两个储层则每天最高分别约可生产318.9万桶阿拉伯轻质原油与110万立方英尺天然气和240万立方英尺天然气与49桶天然气凝析油。

事件:墨西哥湾飓风过去后没有对石油设施造成大范围的破坏,一些石油公司可能很快恢复近海原油生产。

政治事件:美国大选的情况,如果拜登当选,美国对伊朗和委内瑞拉的严厉制 裁可能会有一定改变,如果拜登重新启用奥巴马的伊核协议或者与伊朗展开谈判,那么未来伊朗石油产能有较大概率释放,因此拜登当选将对油市产生重大利空,当前伊朗、 委内和利比亚是能打破当前油市僵局的重要变量。

整体上,当前OPEC减产进入第二阶段。尽管部分成员国承诺深化减产,但当前部分国家仍超额生产,市场再度怀疑OPEC 国家的减产执行力度。此外,原油商业库存仍高,短期只能寄望需求。当前需求受疫情压制,没有明显改变,原油仍震荡为主。后续要关注美国减产情况和美国大选,关注对伊朗、委内瑞拉和利比亚的政策走向。

二、PX仍长期偏弱,加工差处于亏损状态

2020年7月我国PX当月进口量为1287231.129吨,累计进口量为8336425.686吨,7月进口均价为527.512美元/吨,累计进口均价632.819美元/吨,进口量环比下降-0.677%,进口量同比下降20.191%。截止至 8.28 当周,中国 PX 开工率 79.6%(0.1%),亚洲 PX 开工率 76.3%(+0%)。)在 PX 毛利历史低位背景下,仅前期新增新加坡美孚 PX 检修计划,额外减产幅度仍不足,9 月 TA 预期检修增多背景下,9 月亚洲 PX 平衡表库存高位再度快速累库的局面。检修明细如下:

中国地区:彭州石化 8.21 当周降负至 8 成;中化弘润 60 停车复工待定;青岛丽东 100 万吨 8.4 起检修一个月。洛阳石化 23 万吨 PX8.1 起检修 40 天。 (2)新增新加坡检修计划,然而印度 OMPL 恢复: 沙特:Petro Rabigh134 负荷 7 成。 印度:印度 OMPL 于 7.10 当周转产油品,停产 PX,然而于 8.21 重新产 PX 提负 日本:JX 大分 42 万吨年内无重启计划。新加坡:埃克森美孚 45 万吨 6 月上旬停一个月,目前未有明确复工时间。80 万吨装置计 划 9 月初检修一个月。 韩国:S-OIL187 万吨装置降负至 8 成。韩华道达尔 190 万吨降负至 8 成。

三、PTA检修再度增多,供应长期压力难消

9月份PTA装置例行检修较8月份有所减少,PTA产出量增加较多,而下游聚酯需求跟进有限,PTA9月再度累库18.78(环比+24.49万吨)万吨,单月供需为累库格局,整个月份日累库主要集中在下半月,月末社会库存小幅提升至377.01万吨附近。近期明细检修如下:

逸盛宁波4#220万吨装置原计划9月1日开始例行检修为期两周,目前继续延迟;仪征化纤65万吨装置9月份有计划检修为期一月;海伦石化120万吨PTA生产线8月初开始技改,计划9月底重启;洛阳石化32.5万吨PTA装置7月27日例行检修40天,计划9月8日重启;华彬石化140万吨生产线8月25日半负荷运行半月,计划9月10日重启;宁波利万70万吨装置有计划9月15日附近重启。9月国内PTA整体负荷大致在88.2%附近,较8月月均负荷提升4.65个百分点,月度供应量微幅降至409(环比+11.11万吨)万吨,供应量上半月略高于下半月。

四、需求不佳

聚酯厂家近期的开机率维持在91.3%左右的水平;织造企业开机率在64%附近,聚酯市场整体库存集中在33-41天;具体产品方面,其中POY库存至11-18天,FDY库存至22-32天附近,而DTY库存则至30-41天左右。

整体上,聚酯库存高位,江浙地区化纤织造综合开机率有一定幅度下滑。家纺订单对于当前织造行业开工率有一定支撑,但是,高温天气以及成品库存高位造成的企业降负停车现象并未改善,环比上周数据来看,本周开工率局部出现下滑趋势。具体到各专业生产基地来看,盛泽地区喷水织机平均开机率64.88%,主流开机率在5-7成附近,部分较高9-10成、部分较低3成;常熟地区平均开机率为70.27%,主流开工负荷在6-8成,部分较高在9-10成,部分较低在5成附近。萧绍地区圆机开机率为42.73%,主流开工在3-7成、少数较高开机率在9-10成;长兴地区喷水织机平均开机率80.34%,主流开机率在7-9成附近、少数较高满负荷运行;海宁地区平均开机率75.28%,主流企业开工负荷维持在6-8成。

据海关统计,2020年7月我国出口纺织纱线、织物及制品159.769亿美元;2020年1-7月我国出口纺织纱线、织物及制品900.804亿美元,同比增长31.3%;2019年1-7月我国出口纺织纱线、织物及制品686.309亿美元。今年因为疫情影响,下游终端纺织市场确实感受到了艰难的时期。但风雨过后,总会出现彩虹,近期外贸纺织行情出现回暖之意,经过疫情之后的风雨交加,终端市场近期不少外贸企业接到了订单。根据隆众资讯统计数据显示,截至8月13日江浙地区化纤织造综合开机率为67.68%,环比增加5.08个百分点。近期,秋冬内贸鞋服及内衣面料订单有所好转,外贸欧美家纺订单有所回暖,共同推动行业开工率回升。但是整体外贸完全恢复还尚需时日,局部欧洲、中东订单短期回归还不能代表外贸市场的完全恢复,因此我们仍要继续关注接下来的金九银十的订单变化。

五、结论

PTA库存高位,短期检修,长期压力难消。需求只是局部好转。供需难以看到明显的向上驱动力 。原油短线中性偏弱,长期变化一个是美国减产,一个是美国大选后,对伊朗等国的政策变化,若制裁放宽,对现有的框架冲击较大。PTA震荡过渡为主。

作者简介:师秀明,宁证期货研发部经理助理,负责公司工业品研究,对橡胶和塑料有很深的理解。研究生毕业,工作多年,有深厚的理论和实战经验。在期货日报、证券时报发表文章数十篇,第六届最佳LLDPE分析师。

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