焦煤:多重利空压制 期价弱势下跌

黑色系 08-17 18:27发布

随着7月末,国内焦煤期货2009合约上试1249.5元/吨一线以后,期价继续上涨的动力衰竭,此前振荡上行的模式转而进入振荡下跌的趋势中,价格重心不断下移至1190元/吨一线。由于7月国内流动性趋于收紧,宽松预期加码不再,商品期市出现“失血”征兆,叠加北方近期连续降雨,影响建筑工地施工,用钢消费预期减弱,而南方持续高温天气影响,也导致钢材需求下降。在多重利空因素压制下,国内焦煤期货2009合约在后市面临进一步下探的风险。

图1、焦煤2009合约转入高位振荡下跌的走势

数据来源:文华财经

国内经济稳步向好 流动性加码预期减弱

今年以来,为了应对新冠肺炎疫情带来的严峻考验以及复杂多变的国内外环境,全国上下统筹推进疫情防控和经济社会发展各项工作,疫情防控形势取得持续向好成果。据人民银行日前发布的《2020年第二季度中国货币政策执行报告》显示,上半年为对冲疫情影响,逆周期调节力度有所加大,宏观杠杆率出现阶段性上升。随着经济增速向潜在水平回归,宏观杠杆率也将逐步回归至合理水平。据了解,中国经济二季度出现了明显反弹,GDP同比增长3.2%,是全球唯一正增长的主要经济体。在金融支持下,各产业恢复较快,需求逐步恢复。物价水平也保持基本稳定,7月份,全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.7%,但核心CPI降至低点,物价总体可控;全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.4%,降幅比上月收窄0.6个百分点。

随着国内经济持续向好发展,信贷投放要和经济恢复的节奏相匹配,如果信贷投放节奏过快会产生资金淤积,无法有效使用。当前疫情防控局势平稳,经济运行基本恢复,在流动性合理充裕的背景下,人民币贷款年内首度出现同比少增,是货币政策更加灵活适度的体现。据中国人民银行日前发布的金融统计数据显示,7月末,人民币贷款同比增长13%,增速比上月末低0.2个百分点。当月新增人民币贷款9927亿元,较上月和上年同期分别少增8173亿元和631亿元。7月贷款同比少增,体现了“总量适度”“精准导向”等货币政策信号,信贷对实体经济的总体支持力度并未减弱,而且结构改善、更加精准。

图2、7 月新增社融虽高于季节性但明显低于上期

数据来源:WIND

北方持续降雨 南方高温天气削弱用钢需求

受西太平洋副高外围偏南暖湿气流和冷空气共同影响,8月12日京津冀地区将有区域性强降雨天气过程,大部分地区将出现大到暴雨,局地大暴雨,为今年入汛以来最强降雨过程。气象部门提示,短时强降水和大风等强对流天气将影响城市运行、交通运输、农业生产等,公众应减少出行,不要在高大建筑物、广告牌、临时搭建物或大树下停留。与此同时,8月全国大部地区气温持续回升,预计将接近常年同期到偏高,全国出现35℃以上高温天气的可能性依然很大,部分地区还可能出现高温高湿的“桑拿天”。

上述高温及多雨天气将严重影响国内建筑工地施工效率并削弱用钢需求。据统计,2020年8月上旬,重点统计钢铁企业共生产粗钢2153.45万吨、生铁1917.04万吨、钢材1998.98万吨、焦炭323.76万吨。本旬平均日产,粗钢215.34万吨,环比减少0.87%、同比增长5.14%;生铁191.70万吨,环比减少0.66%、同比增长5.39%;钢材199.90万吨,环比减少8.30%、同比增长4.95%,增速放缓。随着钢企粗钢产量的下滑预期出现,对于焦炭和焦煤原料的采购意愿也会同步减弱。

此外,近期钢企因铁矿石价格大幅上涨,钢厂利润将不可避免的下滑。据调查的全国91家高炉钢厂得知,7月底螺纹钢平均含税成本为3503元/吨,月环比增加122元/吨,增幅3.6%,盈利92元/吨,减少163元/吨;热卷为3621元/吨,环比增加111元/吨,增幅3.2%,盈利53元/吨,盈利减少15元/吨;中厚板为3700元/吨,环比增加100元/吨,增幅2.8%,盈利75元/吨,盈利减少50元/吨。在钢企利润进一步萎缩的背景下,钢企对于焦炭和焦煤原料“找回利润”的需求将加大,压价意愿逐渐上升,因此未来调降焦炭和焦煤价格的概率将增加。

国内焦煤市场现货维持稳中趋弱运行

近期国内炼焦煤市场稳中趋弱运行,部分煤种仍有下跌预期。据了解,山西临汾炼焦煤市场持稳为主,近期乡宁周边部分小矿及洗煤厂跟随大矿,煤价有20-30的下调,订单情况一般,而蒲县1/3焦煤报价与成交差距拉大,出货压力增加,煤矿去库仍需时日;长治地区贫瘦煤报价降后暂稳,煤企厂内得到明显降库,独立洗煤厂多以销定产为主。山西乡宁大矿受精煤粘结波动影响,精煤地销价格下调40元/吨,8月1日起执行,原煤报价持稳为主;河津地区部分煤企受周边大矿降价影响下调30-40元/吨,下游焦化采购节奏放缓,出货情况一般;太原地区部分焦煤价格弱势调整,个别中硫主焦煤种价格下调30-50元/吨。

供应方面,焦煤厂矿开工高位,供应数量较为充足,但下游多是按需采购,补库动力不足,场内多有库存积压,下游贸易商出货顺畅,库存走低,短期内有补库预期,现在钢厂原料库存充裕,采购意愿一般,需求端对焦煤价格支撑力度有限。整体来看,在下游博弈持续进行下,市场观望情绪将逐渐加重,预计后市国内炼焦煤价格将趋弱运行。

综上来看,随着国内流动性收紧以后,叠加终端需求减弱,钢企利润萎缩,对于原料焦煤压价意愿态势,预计后市焦煤期货2009合约将延续振荡下行的走势。建议投资者采取逢高抛空的策略,前期空单可继续持有,短期目标位为1100元/吨一线。

作者简介:陈栋,主要负责大宗商品的研究分析工作,在多家报刊媒体发表文章,同时负责为投资者撰写产业政策评论解读。

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