焦炭:需求淡季制约 料转入震荡下跌

    autojiaoyi.com 发表于 2020-07-01 12:29 ・185次浏览 0条跟帖 文华研究报告 回复

    随着山东焦协第七轮提涨落地以后,国内钢企利润被压缩到低位水平,焦炭企业利润持续攀升,产出意愿进一步增强,未来焦炭供应压力稳步趋增。在高温天气即将到来的背景下,建筑钢材消费减弱,钢企销售预期下降,对于上游焦炭采购需求料回落。供需预期走弱的背景下,后市焦炭期货2009合约料转入振荡下行的走势。

       

    图1、焦炭2009合约期价上涨空间受限,料转入下行趋势

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    数据来源:文华财经

       

    我国经济有望持续改善

    在全球经济复苏的主基调背景下,二季度我国经济数据较一季度出现明显改观。可以看到,二季度我国复工复产复商复市扎实推进,生产需求继续改善,就业物价总体平稳,积极变化累积增多,国民经济逐步恢复。随着市场供需回暖,稳增长政策效应显现,6月制造业PMI和非制造业PMI双双回升,其中制造业PMI更是超预期升至近3个月新高,显示中国经济复苏势头持续向好。同时全国规模以上工业增加值、工业企业利润、社会消费品零售总额以及全国固定资产投资增速等经济指标均呈现稳步回升的态势,凸显经济拐点出现,积极向好的经济形势料得到延续。此外,央行决定于2020年7月1日起下调再贷款、再贴现利率。下调再贷款、再贴现利率是货币政策精准滴灌的体现,有助于提升货币政策传导效率,让资金直达实体经济。近期围绕“六稳”和“六保”的政策密集落地,与前期全面复工复产各项政策相互呼应,宏观政策综合效果更趋明显。总体来看,我国经济持续改善,基本面稳中向好的趋势没有发生改变,未来逆周期调节效果还会持续体现。

       

    图2、我国2020年6月制造业PMI指数回升至50.9%

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    数据来源:国家统计局

       

    国内钢市即将迎来淡季

    受6月份国内钢厂产出持续推升,下游消费受雨季影响而缩量,使得钢材表观消费有所下降,不过雄安新区建设如火如荼展开,钢材消费成为备受瞩目的亮点,带动周边社会及厂库库存快速消化。2020年5月份全国粗钢日均产量297.65万吨,较上月增长5.0%,预估6月份全国粗钢日均产量突破300万吨。受南方梅雨季节影响,6月份钢材市场走势分化,呈现长弱板强格局。2020年6月份河北省钢铁行业PMI为51.5%,环比下降2.3%。其中,6月份的新订单指数为52.9%,环比下降2.9%。本月钢材下游消费依然处于高位,特别是京津冀周边需求大幅超预期,是新订单指数持续扩张的重要原因。总之,6月份钢材供应高位上升,消费呈现南弱北强格局,钢材表观消费整体下降。

    展望7月钢材需求来看,整体强度大概率环比回落。其背后原因:一是梅雨天气要到中旬才能结束;二是高温来临,对全天候施工造成一定影响。因此在7月全国进入高温天气以后,迎来传统钢材消费淡季,需求下降不可避免。当前钢厂厂库由降转升、部分区域社库开启累库模式。另外,钢厂在较好的利润驱动下,产出将继续高位运行。预计7月钢厂供需将向宽松转移。整体判断,在钢材季节性消费下降的影响下,7月份钢价风险逐渐积累,或拖累价格不可避免向下调整。

       

    图3、2020年6月份河北钢铁行业PMI回落至51.5%

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    数据来源:我的钢铁网

       

    国内焦炭现货报价持稳运行

    近期国内焦炭价格持稳运行。近期山东焦协第七轮提涨落地,据显示,自7月1日零时起,山东省内潍坊、滨州、德州、济宁、枣庄、菏泽、日照、泰安等各地焦炭生产企业冶金焦出厂价格在原价格基础上均提涨50元/吨。随着山东焦协第七轮提涨落地以后,吨焦利润提升至约400元,而钢厂利润下降至200元/吨左右,从而导致部分国营钢厂出现亏损。这种利润结构不可持续,煤钢利润相对扩大,焦化利润未来被压缩将是迟早的事。随着高温天气到来,国内下游钢材震荡走弱,市场利空情绪开始发酵,虽然眼下国内焦炭主流市场依旧看稳,目前焦企利润偏高,多数厂内基本无库存。但在终端下游需求减弱,钢企开工率下降以及钢企利润被压缩,未来采购需求料持续走弱,从而倒逼焦炭价格稳步下跌。

       

    综合来看,国内宏观经济继续保持平稳态势,预计下半年国内流动性仍旧维持偏宽松的基调不变,有助于商品市场价格重心保持平稳。不过夏季高温天气到来,钢市需求面临季节性萎缩,叠加焦炭企业持续提价,吨焦利润较高,产出预期增大,而需求端预期下降,钢企利润萎缩,焦炭供需前景转弱将拖累焦炭期货2009合约转入振荡下行的趋势中。因此建议投资者采购逢高抛空的策略,在1900元/吨一线上方逢高介入空单,目标位在1700-1800元/吨区间。

       

    作者简介:陈栋,主要负责大宗商品的研究分析工作,在多家报刊媒体发表文章,同时负责为投资者撰写产业政策评论解读。

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