玉米:临储拍卖火爆 期价涨势不停

    autojiaoyi.com 发表于 2020-06-22 14:38 ・573次浏览 0条跟帖 文华研究报告 回复

    大商所玉米期货价格在5月中上旬回调100元/吨左右至2000元/吨整数位置获得支撑后,于5月下旬开始连续上涨,近期主力09合约站稳2100元/吨上方,并且一度逼近2150元/吨。国内玉米现货价格走势整体上是以涨-稳-涨为主。5月份的一波回调主要原因在于临近临储玉米拍卖启动叠加麦收提前腾库,获利贸易商挺价心态松动,玉米现货价格涨势放缓,期价回调。5月下旬临储拍卖底价变相提高,且临储4拍均表现为高溢价高成交率,成交火爆。在本就需求高预期的背景下,市场信心被提振,期货价格连续攀升,主力9月合约创下2015年以来的新高。

    短期来看,粮源主要集中在中间流通环节,且临储参拍主体多为贸易商,在下半年饲用需求预期大幅回暖的背景下,有利于贸易商持粮待涨。即便是一个半月以后即7月份临储玉米出库,且假设当时生猪存栏规模还未明显恢复的情况下,可能会出现阶段性供需宽松,但玉米集中大幅供应市场的可能性不大。市场价格仅可能出现小幅回调,在高生猪补栏预期的情况下,玉米也不具备明显的下跌环境。目前锦州港玉米二等新粮现货价格2100元/吨,贴水盘面20元/吨。6月18日临储四拍辽宁2015年陈玉米成交均价高达1990元/吨,如果运送至锦州港,则价格为2030-2040元/吨左右,近贴水当前新粮价格30-60元/吨左右。市场多持有待价而沽的心态,预期现货价格易涨难跌,盘面预计仍将维持偏强走势,操作上多单继续持有,目标位2200元/吨上方。

    一、临储玉米拍卖情况

    (一)临储玉米底价变相提高 市场氛围高涨

    2020年5月20日午后,国家粮食交易中心公布:首轮临储玉米拍卖将定于5月28日启动,拍卖总量400万吨,其中2014年粮34万吨,2015年粮366万吨;按各省分配量:黑龙江268万,吉林72万,辽宁10万,内蒙古50万。详情如下:

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    同时,国家粮食交易中心公布临储玉米拍卖底价:

    20200622000319_1.jpg

    对比下图2019年临储玉米拍卖底价:

    20200622000319_2.jpg

    可以看到,2020年临储玉米无论是在年份、地区还是价格上均没有变化。但考虑到2015年的粮质到今年更差,但是底价没变,可以看做是临储底价变相提高了一年粮质的升贴水,一定程度上给市场制造利好氛围。

    (二)前四次拍卖火爆

    临储玉米拍卖火爆,前四次拍卖高溢价且100%成交。暂以辽宁地区为例,2020年6月18日,第四次辽宁地区2015年陈玉米临储拍卖成交均价为1990元/吨,到锦州港运费在40-50元/吨,价格差不多在2030-2040元/吨左右。当前锦州港2019年容重700-720的新玉米价格在2100元/吨。2015年陈粮基本上对于当前新季玉米价格不仅没有形成利空冲击,反而会提振港口新粮价格。这种高成交率及高溢价对于市场信心提振明显。

    图表:临储玉米拍卖情况

    20200622000319_3.jpg

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    资料来源:国家粮食交易中心、方正中期期货研究院

       

    三、粮源集中在中间流通环节 暂不具备大跌基础

    目前基层余粮基本销售殆尽,深加工企业玉米库存同比下降20%左右,饲料养殖企业库存也普遍偏低。目前市场粮源主要集中在中间流通环节。据了解,贸易商年前收的新玉米现在有大概300元/吨以上的利润,年后收的新玉米利润也有200元/吨以上。据了解,此次临储玉米参拍的也主要是贸易商群体,目前拍卖玉米出库进度慢,本年度出库期45天有利于贸易商持粮待涨。在2020/2021年新季玉米(2020年10月上市的玉米)上市之前,玉米供给预计保持稳中有序,难以出现大幅集中供应的局面。并且,由于2020年下半年需求较好,预期足够消化当前市场玉米。因此玉米暂不具备大跌基础。

    五、总结与操作建议

    目前国内临储玉米不足5000万吨,如果按照当前拍卖节奏与成交率,仅够拍卖10周至8月份就会拍完。2020年前四拍均表现为高溢价高成交率,成交火爆,在本就需求高预期的背景下,市场信心被提振,期货价格连续攀升,技术面仍有上涨空间。目前锦州港玉米二等新粮现货价格2100元/吨,贴水盘面20元/吨左右,且预期现货价格易涨难跌,盘面预计仍将维持偏强走势,操作上多单继续持有,目标位2200元/吨上方。

       

    作者介绍:王亮亮,金融硕士,现任方正中期研究院农畜产品组研究员、战略规划组研究员。主要研究领域:谷物、粕类,对谷物市场和油脂油料市场运行有着丰富的经验与独到的见解,擅于通过基本面分析价格运行规律。

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