PVC:供需矛盾不明显,未来仍有上涨空间

    autojiaoyi.com 发表于 2020-06-19 15:51 ・372次浏览 0条跟帖 文华研究报告 回复

    -OPEC+会议落地后,油价反弹走到压力位,能化品面临敏感技术窗口,能化品高库存背景下,加之国内重要地区疫情有抬头迹象,总体不容乐观。PVC方面,6月作为传统季节性需求淡季,受雨季影响地产终端需求近期有所走弱,部分地区下游管型材企业存在成品胀库的现象。目前由于下游企业对市场高价货源的抵触情绪及存在的成品胀库现象导致企业拿货意愿并不强烈。下游对现货询盘及采购积极性一般,整体交投不温不火。普通5型电石料,华东5型主流6320-6370元/吨,华南5型主流6400-6480元/吨,河北送到6250-6320元/吨,山东送到在6330-6380元/吨。

       

    1.检修仍有动力 供给有缩紧预期

    二季度是传统检修旺季,主要是4-7月份,检修力度明显增强,而今年情况稍有不同,一方面,受疫情影响,部分企业的检修时间有所提前,一季度检修损失高达50万吨,同比增加两倍以上,另一方面,受安全事故以及环保影响,长期停车装置有所增加,其中2019 年4月份停车的伊东东兴36万吨装置,云南南磷33万吨装置以及2020年2月停车的20 万吨盐湖海纳等装置短期内暂无开车计划,月度损失产量在12万吨附近,相比去年同期2 万吨左右的均值增幅明显。6月份之后,根据目前检修计划来看, 陕西北元125万吨装置以及新疆中泰170万吨装置仍有检修预期,叠加长期停车装置,虽然检修损失相比4-5月份的检修峰值有所回落,但是仍然较为可观,短期的检修支撑仍在。

       

    华东华南地区社会库存延续去化表现,受下游企业在进入传统季节性淡季表现出的开工持续高位运转影响,需求端仍受打折促销及地产赶工影响,短期内上游企业检修集中导致的货源供应增幅有限,短期内社会库存或将延续去化表现。

       

    2.成本支撑较为充分

    原料电石方面;上周原料电石主流市场变化不大,由于电石企业生产利润好转,前期停车降负荷企业仍有恢复生产现象,货源供应处于逐步增加,但下游需求受仍处于检修期,开工下降导致需求有所下滑,电石市场报价维持稳定。PVC上游企业近期处于库存及销售压力不大的情况下,在进入6月份后整体开工仍受检修的影响并未出现明显的提升,第二季度开工整体偏低运转为主 ,伴随生产利润好转企业检修力度走弱,但货源供应增幅依然相对偏低,近期上游企业预售接单表现尚可,企业出场报价维持稳定,挺价意愿较为浓厚。

       

    3、地板需求支撑明显 地产需求转淡

    1-5月份PVC地板累计出口122.8万吨,同比增长17%,较前值+10%。若剔除2月份的出 口,1月份实际地板出口表现应该是比较好的,销往美国地板约31.8万吨,累计同比13%,表现也好于其他地区的+2%。3 月份出口来看,总出口27万吨,其中美国15.7万吨,甚至好于19年同期水平。4 月份出口数据暴涨,主要系前期订单交付。美国在疫情未受控制的情况下开启复工,警惕疫情二次爆发,而地板需求并非刚需,后期订单恢复存在不确定性。自5月份以来,部分地板企业出于对外需恢复预期、PVC价格低位,以及后期关税问题的担忧,提前生产,加速了需求的复苏,但也将透支未来的需求。

       

    利润方面不同工艺生产利润回落。目前,西北地区一体化企业PVc 利润1574元/吨,环比+25;山东外采电石企业PVC利润1102元/吨,环比-5,液碱价格环比持平, 至450元/吨,双吨利润在705元/吨。乙烯CFR东北亚环比持平,至806 美元/吨,乙烯法企业PVC 利润-229元/吨,至1806元/吨。VCM 600美元/吨(+60),单体法企业利润634元/吨,环比-339,外盘乙烯、单体成本上涨,利润被动压缩,但仍在高位。

       

    总结

    由地产2-5月的数据及近期国家宏观调控的力度看,终端需求存在于第三季度放量的预期。6月中下旬受雨季影响导致的终端需求走弱,下游企业出现成品胀库现象,下游采购力度减缓,需求进入淡季转淡状态。期货盘面形成高位回调走势,短期内关注下方6150附近支撑。

       

    作者简介:袁玮,国联期货能化研究员袁玮,毕业于上海对外经贸大学金融专业,2012年进入期货行业,能够深入基本面分析行情,为客户提供切合实际的保值方案。

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