焦炭:需求逐步走弱&焦化高利润高产量,后期大概率下跌

    autojiaoyi.com 发表于 2020-06-16 15:52 ・390次浏览 0条跟帖 文华研究报告 回复

    自4月复工复产以来,焦炭下游生铁产量不断上升,钢材需求火爆,下游工地赶工,钢材高需求带动焦炭需求上升,另外6月以来,各地环保限产,叠加需求强劲,推动焦炭价格5轮上涨,目前焦炭价格接近2000元/吨。随着雨热季到来,下游需求逐步下降,另外赶工需求开始走弱,焦炭一般高利润高产量,目前利润达到200-300之间,属于较高利润,产量后期逐步上升,夏季后6-7月生铁产量登顶后,随着北方冬季到来,9月开始,北方开始出台冬季环保政策,焦炭需求逐步走弱,预计后期焦炭大概率下跌。

       

    一、生铁产量维持高位,后期大概率季节性下降

       

    自去年疫情以来,高炉开工受到的影响不大,高炉开工几乎没有变化,生铁产量不断创新高,从而拉动上游焦炭的需求,1-4月生铁产量2.66亿吨,同比增加1.15%,4月产量7202万吨,同比增加3.13%,从高炉开工来看,5-6月产量将继续维持增加。6-7月,从历史情况看,高炉开工大概率下降,产量达到高峰,9-10月北方冬季环保限产,后期生铁产量大概率季节性下降,焦炭的需求支撑预期逐步走弱。

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    二、焦炭高利润下,产量预计增加

       

    焦炭产量1-5月产量合计18713.5万吨,同比仅下降2.1%,产量在疫情期间下降不多,铁产量保持增加,焦炭产量略下降,需略超于求,因而焦炭价格上行。从焦化厂开工情况来看,5-6月维持稳定,从去年情况看,焦化厂开工稳定情况下,产量主要是受利润影响,目前焦化利润在200-300之间,相对高位,因而产量预计在高利润情况下,继续保持增加,短期虽然有焦化限产影响,但焦化疫情期间环保监管较难,另外经济下滑,民生就业是主要考虑的问题,产量预计将保持增加。

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    三、主产区开工持续上升,焦炭产量将增加

       

    从焦化厂开工来看,主产区西北地区和华北地区开工持续上升,尤其是西北地区不受北京周边地区冬季限产影响,产量受到影响较小,因而主产区产量将持续增加,山东等地区限产对于焦炭产量影响可以由主产区产量上升补充。

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    四、库存底部徘徊,后期大概率季节性上升

       

    从库存情况来看,最近几期库存呈现底部徘徊走势,库存震荡上升,从前几年数据来看,库存有一定的季节性规律,后期大概率增加。库存上升,一般是供过于求表现,焦炭的价格承压,另外,钢厂库存处于较高位置,港口库存也不低,下游对于焦炭主动采购的动力不足。

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    五、焦煤价格弱势,成本无支撑

       

    从原料端来看,焦煤价格持续低迷,海外由于疫情影响,海外焦煤需求下降,澳洲等焦煤资源国都转向增加向中国的出口,进口焦煤价格持续低迷,国产焦煤价格也受到影响,较难提价,另外国内焦煤产量增加较多,供给相对过剩,焦炭成本对于焦炭价格无支撑。

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    六、疫情影响经济,经济增速下滑

       

    受到疫情影响,全球经济增速下调,两会并未给出经济增速目标,根据估算,经济增速预计在3%-4%之间,由于国内经济主要是投资拉动,虽然有投资动机去刺激经济,但是由于全球经济下滑,刺激的规模和强度有限,对于上游拉动有限,4-5月需求火爆主要是由于赶工需求,需求持续性存疑,另外消费、进出口下滑,会简介影响大宗上游需求,因而上游需求后期大概率走弱,宏观难以乐观。

       

    综上所述,焦炭供给弹性大,受到利润调节,目前焦化利润较高,因而产量大概率上升,主产区焦化开工不断上升,其他地区限产的影响可以通过主产区产量上升补充,需求方面,生铁产量6-7月登顶后,逐步开始季节性走弱,目前生铁产量进一步走高可能性不大,需求边际走弱,焦炭库存开始底部徘徊,后期大概率季节性上升,宏观经济预期一般,因而焦炭后期大概率走弱,短期可能受到限产因素影响冲高。

       

    作者简介:田正杰,长江期货黑色产业研究员,经济学硕士,理学、经济学双学士,目前从事焦煤、焦炭、玻璃研究。

    陈劲伟,长江期货黑色产业研究员,中南财经政法大学学士,有一定的产业链背景,主要从事黑色建材行业的研究工作。

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