塑料:短期资金推动偏强,中期进口担忧持续

    autojiaoyi.com 发表于 2020-06-10 10:28 ・694次浏览 0条跟帖 文华研究报告 回复

    随着OPEC+减产协议的落地执行和美油的超预期减产,国际油市供给过剩的局面得到积极改善,油价持续反弹,大宗商品市场恐惧情绪减退,塑料价格紧跟原油,在超跌后同步强势反弹,配合宏观面和基本面的改善,走出一波上涨的行情。

       

    一、国际宏观环境

    截止6月10日,全球新冠肺炎疫情累计确诊人数超722万人。其中感染人数增长较快的均为发展中国家,包括亚洲的印度,欧洲的俄罗斯,南美洲的巴西,非洲的南非等国。

    欧美发达国家新增感染人数呈下滑趋势,复工后欧洲疫情状况好于美国,美国有15个州的疫情在复工后出现小幅扩散的趋势,加之近期集会游行活动大幅增加,增大了病毒扩散风险。

    图1:欧美发达国家新增确诊病例走势图 图2:主要发展中国家新增确诊病例走势图

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    数据来源:Wind;华安期货投资咨询部

    近期中美关系紧张,随着美国大选的临近,涉华问题将成为竞选双方角力的焦点。美政府借口 “港区国安法”暴力干涉我国内政,将会严重损害中美两国正常的经贸往来,影响全球经济复苏,进而打击原油及其下游制品的消费复苏的预期。

       

    二、塑料市场供需分析

    (一)供给端

    原油:OPEC+组织就延长减产措施达成共识,同意将5月新执行的减产协议延长至7月31日。虽然,墨西哥拒绝延长减产协议,但墨西哥当前10万桶/日的减产份额相对于960万桶/日的总减产规模来说,影响较小。同时,会议还要求类似尼日利亚和伊拉克等在5月和6月没有完成减产配额的国家在7月至9月期间实施额外减产,以作出补偿。目前新版减产协议规模约占全球原油总供给量的10%,加上以美国为首非OPEC国家超预期减产的产量,预计国际油市供给过剩的局面有望进一步改善。

       

    乙烯:日前亚洲乙烯价格大涨,造成下游利润空间收窄,斋月结束对东南亚需求有所提升。后市来看,欧美套利货物或将带来冲击,远期低价成交打压市场心态。

       

    塑料:5月检修规模不断提高,6月中天合创、延长中煤装置计划停车检修,检修装置有增有减,预计7-8月份达到年内高峰。同时,年内仍有13套装置待投产,涉及产能460万吨/年,除了辽宁宝来计划在3季度开工外,其他装置开工时间可能延后,一定程度上缓解了国内供给压力。但是市场对于进口货物担忧加剧,6月到港货物较为集中,而且部分公司成功申请了进口美国商品 27.5%的退税,使得许多贸易商争相预订6月或7月到国内的美国低价船货,预计进口冲击不断增加。

    图3:国内油化工企业检修计划 图4:国内煤化工企业检修计划

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    数据来源:Wind;华安期货投资咨询部

    国外装置方面,沙特拉比格石化106万吨/年装置5月底重启,其他陶氏、泰国PTT、埃克森美孚、日本丸善石化装置均处于检修中,预计7月重启。

       

    (二)需求端

    农膜价格走势:农膜出货价格保持下行趋势,PE原料价格上涨进一步压缩下游厂商利润,地膜需求十分有限,企业订单稀少,农膜价格持续走低。

    图5:主要产区农膜价格走势图 元/吨 图6:全国农膜整体开机率 %

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    数据来源:Wind;华安期货投资咨询部

    农膜开工率:全国农膜整体开机率持续下滑,农膜全面进入需求淡季,多数企业将面临接单难的问题,小型企业多进入停机状态;而部分大中型企业的开机负荷也持续在年内低位,大部分时间的生产以功能性膜料为主,整体开工在1-3成不等。预计后市农膜开机率持续下滑。

       

    (三)库存端

    近期受“一带一盔”政策以及原油价格反弹影响,塑料库存一度快速下降,但5月底两油停销核算,库存有一定累积。后市来看,国内装置检修仍较为集中,供应端压力无明显增加。国内出台“地摊经济”政策,刺激下游消费,未来货源消化或有增长趋势。

       

    三、后市行情展望

    在“一带一盔”以及装置集中检修的利好推动下,塑料石化库存消化较快,市场供给压力较小。然而市场预期6月进口资源集中到港对国内市场产生较大冲击,国际油价上行乏力难以持续支撑塑料价格走强。下游农膜全面进入需求淡季,多数企业将面临接单难的问题,同时塑料制品出口年底前估计难以恢复。短期在资金推动下塑料行情震荡偏强,但现货价格跟进乏力,建议多单止盈离场,仅供参考。

       

    作者简介:安然,现任华安期货能源化工研究员,金融学硕士,从事原油、聚烯烃产业研究,有丰富的企业套期保值指导经验,多次参与行业协会、期货交易所、期货公司举办的研讨会。

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