LPG:供需矛盾加剧,涨势难以维持

    autojiaoyi.com 发表于 2020-06-09 15:37 ・1024次浏览 0条跟帖 文华研究报告 回复

    6月CP价出台,丙烷丁烷虽涨跌互现,但结果要明显好于预期。码头进口气借助CP价利好推涨价格,同时也带动国产气一波推涨。然而市场缺乏需求基本面的支撑,推涨动力明显不足,价格涨势难以维持。国内液化气市场持续弱势运行,当下影响国内液化气市场的主要还是供需。

       

    一、液化气期现货市场

    图1:国内民用气价格走势

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    数据来源:隆众

    图2:国内原料气价格走势

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    数据来源:隆众

    国内华东、华南和山东地区的民用气以及原料气价格联动性较强,走势高度一致。近一周,国产气方面:华南主流在2250-2400元/吨;华东主流在2510-2650元/吨,山东主流在2620-2650元/吨,华北主流在2550-2700元 /吨;东北主流在2350-2750元/吨;进口气方面:江苏进口在2700-2750元/吨,浙江进口在2650-2700元/吨,福建进口在2350-2450元/吨,珠三角地区在2600-2650 元/吨。随着气温不断上升,液化气消耗淡季到来,进入需求缩减阶段。在高温条件下,同样的一罐气可用时长增加,利用率提高终端消费减少;此外目前市场多以刚需为主,流动性有限。基准地华南市场虽5月末价格出现小幅回弹,但相较前期而言仍有走低,价格走低很大程度是受上游库存压力的影响。

       

    图3:LPG期货市场表现

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    数据来源:WIND

    沙特阿美公司2020年6月CP出台,丙烷350美元/吨,较上月涨10美元/吨;丁烷330美元/吨,较上月跌10美元/吨。6月份CP价格,丙烷丁烷虽涨跌互现,但明显高于预期,是近期LPG市场最大的利好消息。期货盘面反映迅速,6月1日LPG主力合约开盘后表现强劲,盘中最高价达到3537元/吨。此外,国际油价企稳上行对LPG市场也带来一定提振。短期而言,在进口气高成本的带动下,国内丙烷市场能否有一波推涨值得期待。但目前,需求端仍处于疲软状态,没有实质性改善,大幅上涨缺乏动力。

    LPG基差方面,上市初期主力基差在193.67元/吨,随后基差不断回归,自4月底开始呈现明显的现货贴水现象。截至06月08日,基差在-712元/吨,前盘面升水现货较高,对于即将处于季节性消费淡季的LPG品种来基差说或存调整空间。

       

    二、液化气供需情况

    图4:国内液化气库存情况

       20200609000090_3.jpg   

    数据来源:隆众

    图5:下游深加工开工情况

       20200609000090_4.jpg   

    数据来源:隆众

    国产气供应方面,4月及5月国内供应量维持增长态势,已基本接近2020年年初水平。据隆众资讯统计,近一周国内液化气平均供应量在63156吨/日左右,周度环比增长3252吨/日;国内液化气产量为44.21万吨,环比增长5.44%。供应量增长,国内价格整体呈现震荡下行走势。码头进口船方面,近期国际船期到岸减少,进口船期约30.8万吨左右,华东到船较为集中,华南前期到船集中,资源供应依旧充裕。近期进口船期到港较为集中,导致港口货源供应充足,库存压力较大,出现价格不断让利下调的情况。5月底,国内炼厂液化气产能利用率维持在88.54%左右的水平,较今年低点提高约17%左右。预计下半年液化气供应量仍将延续高位,利空价格。

       

    下游深加工开工情况,据隆众资讯统计,全国63家烷基化厂家中,有40家烷基化装置开工运行,平均开工率在40%左右;全国5家醋酸仲丁酯装置厂家,开工率56.3%;全国12家丁酮装置厂家,开工率59%;全国16家异丁烷脱氢及混合烷烃脱氢装置开工率在42%;全国9家丙烷脱氢(PDH装置)厂家,开工率在82.2%。

       

    整体来看,当前国内液化气供应充裕、进口到船量增加,港口库存压力较大大,同时国内需求已处于季节性淡季,国内价格呈现明显的季节性特征,低位运行,短期价格虽出现推涨,但上涨动力明显不足,涨势难以持续。预期短期涨势或渐止,逐渐回稳震荡为主。

       

    三、液化气后市逻辑

    国际原油连续上涨叠加沙特阿美6月CP价格上涨好于预期, 消息面对市场存在利好提振,终端成品市场行情开始好转。在进口气成本增加和国内液化气价格低价的刺激下,吸引下游入市增加,库存得以消耗,短期国内液化气价格出现推涨,但就当前基本面来看,上行缺乏实质支撑。综合来看,短期液化气期货价格上行动力不足,涨势难以维持。

       

    风险提示:1、近期到船数量计划较多,供应充足,库存存在压力;2、季节性消费淡季,需求短期难有实质改观,供需矛盾加剧。

       

    作者简介:刘娇,徽商期货分析师,毕业于诺丁汉大学金融与投资专业,硕士研究生。具有良好的经济学与金融学专业基础,具有金融研究实习工作经验,熟悉行业分析工作。曾在IERI国外期刊、中国留美经济学会(CES)上发表论文。目前在徽商期货研究所从事期货品种分析以及策略研发工作。

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