苹果:果农货出库有限,期价中长期弱势下跌

    autojiaoyi.com 发表于 2020-02-17 22:28 ・1155次浏览 0条跟帖 文华研究报告 回复

    自2020年1月份以来,苹果期货主力2005合约延续弱势下跌趋势,截止2月14日,AP005合约收于6866点,较1月初下跌11.3%,苹果期货这轮下跌一方面由于节前客商备货结束,叠加苹果2019/2020年丰产,市场供应相对充裕,果农库存压力高企,供应出现过剩,另一方面由于春节期间武汉疫情蔓延,物流运输、人员流动限制,冷库出货、批发市场等需求备货减弱,抑制苹果终端需求,综上所述,苹果期货处于供强需弱格局,短期弱势下跌。


    20200217000173_0.jpg

    疫情一波三折,物流运输、人员流动恢复有限


    湖北疫情依旧严峻,湖北省外疫情得到初步控制。截止2月14日,全国累计确诊病例63940例,新增5093例,其中湖北累计确诊病例51986例,占比81.3%,新增4823例,湖北省新增确诊数据大幅上升,而湖北省外新增确诊病例数据自2月3日以来,出现连续回落。


    20200217000173_1.jpg

    苹果主产区山东、陕西、山西由于疫情依旧严峻,短期物流运输、人员流动恢复有限。疫情期间各省份启动重大突发公共卫生事件一级响应,采取了封城、封路、限制外来人员进入等措施,部分高铁也有停运,对人员流动形成了明显抑制,据交通运输部,2020年春节过后全国旅客发送量相比于19年同期锐减,出行与聚会减少直接使苹果终端需求减少,同时各地区延迟了物流运输企业的复工时间,要求企业不得早于2月10日复工,即使返程,仍需面临14天的隔离观察期,苹果冷库出货、批发市场等需求备货短期仍很难释放,预计需求释放要到3月中旬才可能恢复至正常水平。


    20200217000173_2.jpg

    基本面因素分析


    1.供应端:苹果丰产,冷库入库量大且果农货占比大


    2019/2020年苹果丰产,市场供应充裕。据农业部,2019/2020年度苹果产量4266万吨,较去年增幅高达37.6%,考虑到部分苹果产区2019/2020年出现干旱等因素影响,而目前产量恢复程度向好,若无突发天气影响,预计2020/2021年度全国苹果产量保持在4000万吨以上的概率较大。


    苹果冷库入货量高于往年同期,果农货入库比例大。从具体库存数据来看,全国苹果冷库库容量在1440万吨附近,2019年度全国苹果库容比为80%,高于去年库容比50%的水平,其中山东冷库库容量在410吨,陕西库容为450万吨,山西库容在180万吨,在冷库入库结构中,果农货与客商存货比例为6:4,果农货库存占比较大。


    进口量同比继续上升,但其绝对值较小对市场影响有限。我国苹果进口量较少,其中主要来自新西兰、智利和美国。据农业部, 2019/2020年度苹果进口量为10万吨,较2018提高2万吨,而与我国的产量相比几乎忽略不计。


    20200217000173_3.jpg

    2.需求端:批发市场备货延后,替代品使苹果价格承压


    苹果的需求主要分为国内鲜食消费、加工、出口,其中国内鲜食消费占绝大比例,据农业部,2019/2020年度苹果国内鲜食量3678万吨,加工量460万吨,出口量138万吨,分别占苹果需求的86%、11%、3%。由于我国消费习惯与偏好的转变,未来将对水果的消费更加注重营养价值和新鲜度苹果,后期我国苹果消费增长将有所放缓甚至出现饱和状态,而出口和加工变化相对平缓。


    疫情导致批发市场备货延后,苹果未来降价符合居民需求。疫情期间导致居民出行与聚餐减少,苹果刚需虽然存在,但国内批发市场大多半关闭状态,员工复工延后,产区冷库运输限制,直接导致批发市场备货需求延后,同时疫情将导致国内经济下行压力较大,居民购买力减弱,而2019年苹果整体商品率偏低,中等及中等以下货较多,低价货更能满足居民的消费需求。


    苹果作为消费者生活中非必需品,其价格走势与替代品价格走势相关,当苹果价格过高时,消费者会选择其他水果代替。截止1月31日,苹果批发价为 8.55元/公斤,较1月初上涨0.25元/公斤,鸭梨批发价为6.47元/公斤,较1月初上涨0.25元/公斤,香蕉批发价为4.88元/公斤,较1月初上涨0.33元/公斤。这主要是春节期间疫情来临市场货源紧缺,价格出现抬升,但2019年水果丰产,消费者倾向于选择价格相对低廉的水果,受替代品价格拖累,苹果批发价格重心逐步下移。


    20200217000173_4.jpg

    3. 产区现货:疫情导致出货有限,3月果农货降价概率大


    据中国苹果网,截止2月13日,山东栖霞纸袋80#以上一二级红富士价格为3元/斤,价格较1月初回落0.25元/斤,陕西洛川纸袋80#以上红富士价格为 3.4元/斤,较1月初回落0.2元/斤,产区苹果主流现货价格均较1月初出现回落,主要因产区苹果产量增加且市场上商品率偏低,差货多,好货少,果农入库比例大,叠加武汉疫情导致冷库、批发市场备货需求下滑,据卓创资讯,截止2月13日,山东冷库库容比为70.3%,山东地区冷库消化量逐步下降,陕西地区库容比为70.4%,陕西地区冷库消化量逐步下降。


    疫情导致果农货出货有限,3月份果农货降价概率较大。冷库果农货目前出库量有限,主要由于节前客商备货,果农货报价较高,客商优先销售自存货,果农货出货量有限,而自春节起,受武汉疫情影响,物流运输限制、人员流动恢复有限,各大产区冷库出货量有限,而目前疫情依旧严峻,预计疫情到2月底难以结束,销售期缩短,同时产地冷库货量大且果农货所占比重大,多数客商对疫情过后行情比较悲观,故多数客商考虑疫情过后优先销售自存货,客商收储价格普遍较高,市场对高价接受程度有限,果农货被搁置疫情结束后,三四月份是冷库货出库的关键期,届时果农货或大幅降价放量,便宜货会冲击市场。


    随着疫情未来发展趋势,客商需要关注果农一般货及差货的消化进度以及价格, 后续重点关注全国库存量,以及冷库出库、批发市场走货情况。


    20200217000173_5.jpg
    20200217000173_6.jpg

    苹果3-4月机械库集中出库,价格有望下滑。从红富士苹果价格季节图看出,苹果价格具有明显的季节性。一般10-11月为新季果收获期,市场供应增加, 苹果批发价格处于一年的较低水平;12-2月,圣诞、元旦、春节假日贸易商囤货对苹果的需求有提振,批发价或将上涨;3-4月,机械库集中出库价格或下降;5月之后,不论冷库还是机械库苹果将处于去库存状态,价格再度走强,6-7月全国产区新苹果还未采摘上市,而上一年的苹果进入库存尾期,价格达到季节性波动的最高点。


    20200217000173_7.jpg

    行情展望与投资策略


    2019/2020年苹果丰产,产区冷库入库量高于历史同期,果农货入库占比大,供应端宽松,目前疫情反反复复,预计2月底难以结束,物流运输、人员流动恢复有限,产区冷库出库量有限,苹果期货主力2005合约或低位震荡,进入3月,疫情得到初步控制,果农货被疫情搁置销售期缩短,三四月份是冷库货出库集中期,果农货或大幅降价概率大,且替代品冲击苹果需求,苹果期货主力2005合约或弱势下跌。


    作者简介:张洋洋,华安期货分析师,研究品种有黑色系、天然橡胶、苹果,同时从事场外期权的定价、模拟对冲与风险监控,对宏观经济与商品期货基本面有深入的研究。

    本版积分规则

    发布新内容
    请关注微信公众号,获取最新指标公式
    加入收藏 我要分享
    分享到论坛或者博客

    复制
    热门指标策略
    快速回复 返回顶部 返回列表