钢材:节后去库压力下 疫情促期价加速下跌

    autojiaoyi.com 发表于 2020-02-03 12:05 ・1120次浏览 0条跟帖 文华研究报告 回复

    看疫情导致消费下降幅度远大于产量,物流运输受限,库存向钢厂累积,钢价面临较大下行压力,笔者在节前写过一篇策略文章《冬储积极 库存高点或创新高 节后期螺震荡偏弱》,此次疫情将使市场加速下跌,目前市场普遍关注盘面在什么价位会受到支撑。以铁矿石国产矿和非主流矿的成本70美金/吨(人民币575元/吨),焦炭成本1650元/吨,计算钢厂高炉成本3000元/吨,考虑电炉成本较高,预计盘面在3000-3100会受到较强支撑。


    1.节日期间黑色品种外盘走势


    黑色品种外盘主要为新加坡铁矿石掉期市场,截止1月31日收盘,新加坡铁矿FE主力合约收于81.10美元/吨,较1月23日收盘下跌12.84美元/吨,跌幅为13.67%。


    2.2019-nCoV疫情对黑色产业的影响


    2.1各地复工延迟 需求端启动延后


    受疫情影响,各地复工时间普遍延后。湖北为疫情重灾区,复工时间延迟至2月14日及以后,其他地区复工时间普遍延迟至2月10日及以后,江苏苏州和无锡建筑工地复工不得早于2月20日,山西太原建筑工地复工时间延迟至3月1日及以后,河南、天津建筑工地复工时间延迟,具体复工时间待定。各地明确复工时间延迟,部分地区建筑行业较其他行业复工更晚,制造业企业复工也将延迟,节后钢材消费特别是建材消费启动将延后。虽火神山和雷神山医院建造需要部分钢材,但需求量有限。


    表1:部分地区节后复工时间汇总


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    资料来源:各地政府网站,疫情防控发布会


    2.2、物流运输受限 库存向厂家累积


    除神农架外湖北全省“封城”,武汉是九省通衢,重要的交通枢纽,“封城”后对客运和货运影响均较大。辽宁、陕西、浙江等地高速管控,部分市县农村 “封路”,而且目前各高速路口、进出企业均要检测体温,影响物流速度。物流运输受限,钢材库存向钢厂累积。


    2.3、部分钢厂计划限产 影响日均产量1.59%


    受疫情影响,四川电炉钢厂复工时间普遍延后,山东、山西和安徽部分高炉钢厂因运输不畅计划2月份采取限产措施,预计后期限产钢厂仍将增加。目前电炉复工延后和高炉钢厂限产,影响日均产量4.22万吨,占比1.59%。


    表2:部分电炉延迟复产和高炉2月限产汇总


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    资料来源:钢之家,Mysteel,中州黑色研究所


    3.“非典”期间钢材价格走势


    2003年“非典”时期尚无普氏铁矿指数以及铁矿期货和螺纹期货,因此只能参考钢材现货价格走势:自2003年3月12日WHO宣布“非典”全球警报到5月21日北京最后一例“非典”病人治愈,普钢绝对价格指数由3314下降至3143。5月底到7月中旬指数反弹至3571。其中板材波动幅度较大,建材波动幅度较小。2003年钢材供给存缺口,进口钢材同比增加52%,钢材市场为牛市,“非典”仅仅阶段影响市场走势,并未改变市场原本运行趋势。


    图1:2002.11-2003.12钢材价格走势


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    数据来源:钢联数据,中州黑色研究所


    4.节前黑色产业链现状


    4.1、钢材:节前螺纹总库存处近5年同期新高


    截至1月23日,螺纹钢总库存861.15万吨,环比增加18.08%。螺纹钢总库存和累库速率均处于近5年同期新高,节后去库的压力较大。


    图2:春节前后螺纹钢总库存变化 图3:春节前后螺纹钢累库速度变化


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    数据来源:钢联数据,中州黑色研究所


    4.2、铁矿石: 港口库存适中 钢厂库存高位


    节前港口铁矿总库存1.235亿吨,同比减少13.05%,处于近5年季节性适中水平。64家样本钢厂进口烧结粉矿库存2240万吨,同比增加39.22%,处于近5年季节性高位。


    图4:45个港口进口矿总库存 图5:64家样本钢厂进口矿烧结粉矿库存


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    数据来源:钢联数据,中州黑色研究所


    5.投资建议


    钢材:节前钢材贸易商冬储积极,螺纹钢总库存和累库速率均为近5年同期新高。此次疫情导致春节假期延长,各地明确复工时间延迟,部分地区建筑行业较其他行业复工更晚,制造业企业复工也将延迟,节后钢材消费特别是建材消费启动将延后,总库存高点将进一步创新高。湖北几乎全省“封城”,辽宁、陕西、浙江等地高速管控,物流运输受到较大影响,库存向钢厂累积。钢厂为缓解库存压力,一方面会采取降价措施,另一方面将下调开工率。目前山东、山西和安徽等地钢厂计划采取限产措施,影响日均产量4.22万吨,占比1.59%。综合来看疫情导致消费下降幅度远大于产量,物流运输受限,库存向钢厂累积,钢价面临较大下行压力,笔者在节前写过一篇策略文章《冬储积极 库存高点或创新高 节后期螺震荡偏弱》,此次疫情将使市场加速下跌,节后将大幅低开,不排除跌停可能。目前市场普遍关注盘面在什么价位会受到支撑。以铁矿石国产矿和非主流矿的成本70美金/吨(人民币575元/吨),焦炭成本1650元/吨,计算钢厂高炉成本3000元/吨左右,考虑电炉成本较高,预计盘面在3000-3100会受到较强支撑。


    从中期来看,参考2003年“非典”对钢材市场影响:“非典”仅仅阶段影响市场走势,并未改变市场原本运行趋势。2020年处于后供给侧改革阶段,在大量置换产能投产供给增加的形势下,钢材价格面临较大的下行压力,因地产韧性非常强,这一拐点被延后,此次疫情可能导致拐点提前到来。


    铁矿石:截止1月31日收盘,新加坡铁矿FE主力合约收于81.10美元/吨,较1月23日收盘下跌12.84美元/吨,跌幅为13.67%。普氏指数62%Fe报82.55美元/吨,较1月23日下跌9.5美元/吨,折合人民币65.5元/吨。根据大商所公告,节后首日铁矿石涨跌停幅度为8%,节前结算价为659,节后跌停的结算价为606,收盘价将低于606,预计在595-606。根据节日期间掉期和普氏下跌幅度预测,节后铁矿大概率跌停开盘。钢材下游企业开工延迟,物流运输不畅,库存向钢厂累积,较多钢厂将启动限产计划,矿石需求下降,而供给端影响较小,矿石将承压下行。节后矿石下行已成共识,市场普遍关注矿石将下跌至什么价位会受到支撑。铁矿下跌至70美元/吨(折合盘面575元/吨)后,国产矿和非主流矿将开始减产,价格将受到支撑,根据国产矿和非主流矿的成本以及假日期间普氏指数跌幅,笔者认为铁矿下跌至575左右会受到一定支撑。


    作者简介:蒋维波,中州期货有限公司黑色研究员。2012年从业至今,先后就职于现货咨询平台、期货公司和投资公司,拥有7年的黑色研究经历,对黑色品种有自己独立的研究体系。在期货日报等主流媒体上发表多篇黑色系策略报告。

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